????7月股指未能走出“七翻身”態(tài)勢。展望8月，國內(nèi)方面經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，CPI繼續(xù)下行使得貨幣寬松預(yù)期仍在，而國外歐美經(jīng)濟(jì)形勢短期仍不具有對股指大沖擊的可能，值得注意的是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)近期的一系數(shù)據(jù)己經(jīng)透露出了下行速度已明顯放緩，經(jīng)濟(jì)有望逐漸轉(zhuǎn)暖，股市或?qū)⒃诮诘椒从场?/p>
????首先，中國經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。中國7月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升至49.5，雖仍處于榮枯線之下，但已是5個月來最高值。在細(xì)分項目中，產(chǎn)出方面的指數(shù)升至51.2，不僅是9個月以來最高，也是4個月來首次回升到50的榮枯分水嶺上方，而新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)也都有所反彈，這表明工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)開始回暖。同時，從1-6月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤降幅比1-5月份收窄0.2個百分點(diǎn)來看，經(jīng)濟(jì)最壞的時期正在開始遠(yuǎn)去，一定程度上提示實體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)的跡象。
????第二，通脹顯著下行，貨幣政策仍存寬松空間。6 月CPI 同比增長率降到2.2％，預(yù)期CPI未來幾個月繼續(xù)下降。另一方面，全球通脹水平在下降，主要經(jīng)濟(jì)體包括美國和歐洲的總體物價上漲率近幾個月都在降低。伴隨通脹下降，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，預(yù)期未來貨幣政策存在進(jìn)一步寬松的空間。
????第三，A股上市公司存業(yè)績增速壓力，但歷史低估值也對市場形成一定支撐。從目前的市場估值來看，截止上周五，滬深300指數(shù)的市盈率（TTM）僅為11.07，市凈率為1.63，處于歷史的低位水平。但從微觀層面看，A股上市公司的利潤增長速度也趨于下降。數(shù)據(jù)上看，從2011年至今，A股上市公司的凈利潤同比增速處于下降態(tài)勢，2012年第一度凈利潤同比增長只有1.64%，目前即將披露的二季報業(yè)績增長仍不樂觀。
????第四，歐美經(jīng)濟(jì)短期不具有對股指大沖擊的可能。歐元區(qū)方面，歐債危機(jī)形勢跌宕起伏，之前意大利、西班牙禁止銀行業(yè)賣空的禁令徒增市場恐慌，使得德拉吉表態(tài)捍衛(wèi)歐元，宣稱不要低估對歐元的政治資本投入，并降低邊緣國家的國債收益率，這些令市場對歐央行重啟SMP、LTRO3的預(yù)期升溫。語言刺激仍有效果，但歐債形勢能否朝有利面發(fā)展需要?dú)W洲決策層的切實行動。美國方面，美國經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，寬松預(yù)期升溫，從2季度GDP環(huán)比折年增長1.53%，同比增長2.21%來看，環(huán)比增速是過去三個季度以來最低。
????整體上看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國外歐美經(jīng)濟(jì)形勢短期仍不具有對股指大沖擊的可能。而上周上證在擊破2132點(diǎn)前期低點(diǎn)繼續(xù)走低，周K線走出六連陰，雖然宏觀基本面仍未出現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)，但我們認(rèn)為，股指在經(jīng)過連續(xù)六周的下跌后，技術(shù)面超跌明顯，而近期外圍市場的走強(qiáng)也在一定程度緩和市場恐慌情緒，本周市場有望迎來反彈。
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